作者： JakeKoch-Gallup，Messari分析師；編譯：0xjs@金色財(cái)經(jīng)

本周早些時(shí)候，Ethena的USDe超越DAI，成為全球第三大穩(wěn)定幣。其總鎖定價(jià)值(TVL)目前已超過55億美元。

Ethena風(fēng)險(xiǎn)

資金風(fēng)險(xiǎn)：最大的擔(dān)憂是什么？ETH和BTC的負(fù)資金利率持續(xù)。為了緩解這種情況，如果收入降至零以下，Ethena的4700萬美元儲備基金將介入。在2021-2023年期間，負(fù)收入天數(shù)僅占數(shù)的10.34%，即使在2024年8月5日全球市場拋售期間（贖回金額超過5000萬美元），USDe仍保持其掛鉤并保持完全抵押。在8月份經(jīng)歷了一系列負(fù)資金日之后，sUSDe的APY仍然保持正值（2024年8月8日觸底至4.34%）。

其他潛在陷阱：交易所倒閉、清算、抵押和托管風(fēng)險(xiǎn)始終存在。Ethena的低杠桿和嚴(yán)格的抵押頭寸有助于防范stETH脫鉤和嚴(yán)重的清算事件。不過，由于依賴場外結(jié)算提供商，存在中心化風(fēng)險(xiǎn)。Ethena積極管理抵押品風(fēng)險(xiǎn)和中心化風(fēng)險(xiǎn)，以最大限度地減少這些脆弱性。下一步是什么？

Ethena將sUSDe整合到Aave中大獲成功，使其成為DeFi頂級貨幣市場上增長最快的資產(chǎn)。隨著越來越多的機(jī)構(gòu)傾向于穩(wěn)定幣，sUSDe久經(jīng)考驗(yàn)的表現(xiàn)和強(qiáng)勁的回報(bào)使其成為首屈一指的“互聯(lián)網(wǎng)債券”。全球債券市場價(jià)值135萬億美元（沒錯(cuò)，就是“萬億”這個(gè)詞），未來潛力巨大。sUSDe可能會成為首選債券，甚至超過強(qiáng)大的美國國債。