作者：CryptoAmsterdam，Twitter@damskotrades；來(lái)源：SevenUpDAO

“沒(méi)有量化寬松 (QE)，就沒(méi)有山寨季”的說(shuō)法正確嗎？

最近，我的評(píng)論區(qū)充滿了類似的觀點(diǎn)：

“我們需要QE才能迎來(lái)山寨季?！?/p>

“沒(méi)有QE，山寨季永遠(yuǎn)不會(huì)開始?！?/p>

我們不妨來(lái)分析一下。

這通常不是我主要研究的領(lǐng)域，但既然大家都在討論QE，我就簡(jiǎn)單分析一下。

（注：我并非此領(lǐng)域的專家，如有錯(cuò)誤，請(qǐng)指正。為了簡(jiǎn)化討論，我們僅從圖表入手，不做過(guò)多猜測(cè)，請(qǐng)謹(jǐn)慎參考。）

一、什么是QE和QT？

1、QE(量化寬松)：

中央銀行通過(guò)創(chuàng)造新貨幣，向市場(chǎng)注入資金

具體操作是通過(guò)購(gòu)買資產(chǎn)來(lái)增加市場(chǎng)流動(dòng)性

流動(dòng)性增加=有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如Crypto）

2、QT(量化緊縮)：

中央銀行減少市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)

方法包括出售資產(chǎn)或讓資產(chǎn)到期，從而回收流動(dòng)性

流動(dòng)性減少=不利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

如果我們將整個(gè)山寨市場(chǎng)總市值圖表與Bitcoin主導(dǎo)率圖表疊加，并標(biāo)注QE（對(duì)市場(chǎng)有利）和QT（對(duì)市場(chǎng)不利）的時(shí)間區(qū)間，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這兩種說(shuō)法并不成立。

3、沒(méi)有 QE 的情況，也曾顯著牛市以及山寨季

事實(shí)上，QE僅有一次與牛市重合，那就是2021年。

圖表分析總結(jié)：

山寨季的到來(lái)并不依賴于QE。

在QT期間，山寨市場(chǎng)總市值從4000億美元飆升至1.7萬(wàn)億美元。

雖然QE能對(duì)市場(chǎng)起到促進(jìn)作用，但它并非必要條件——其他因素同樣可能觸發(fā)市場(chǎng)增長(zhǎng)，例如ETF的推出、政府政策的支持、SBR（可能指某種穩(wěn)定幣儲(chǔ)備機(jī)制）或Bitcoin價(jià)值的提升。

停止QT理論上會(huì)對(duì)市場(chǎng)有利，但QT期間市場(chǎng)依然實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，這表明QT并不是市場(chǎng)表現(xiàn)的決定性因素。

三、山寨季的誘因

山寨季通常由Bitcoin牛市的啟動(dòng)引發(fā)。（需要注意，這并不依賴于量化寬松QE；目前我們正處于量化緊縮QT階段。其他可能的觸發(fā)因素包括Bitcoin的價(jià)值和周期、穩(wěn)定幣儲(chǔ)備機(jī)制SBR、BitcoinETF的推出等。）

資金流動(dòng)的第一步通常是涌入Bitcoin和主要山寨。

接下來(lái)的結(jié)果是：

媒體的炒作吸引了散戶的注意，散戶可能因此開始購(gòu)買山寨。

同時(shí)，那些在Bitcoin中獲利的投資者為了追求更高的收益，會(huì)將資金轉(zhuǎn)向山寨市場(chǎng)。

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，這種現(xiàn)象通常發(fā)生在Bitcoin第二次突破新高的階段。可以從之前的圖表中觀察到這一規(guī)律。

加密市場(chǎng)的資金流動(dòng)有一個(gè)較為清晰的路徑：

Bitcoin→主要山寨→高市值Tokens→中市值Tokens→低市值Tokens

例如，2021年1月18日，Bitcoin當(dāng)時(shí)處于盤整階段并嘗試突破新高（圖中紅色箭頭所示），而此時(shí)Total3（即山寨市場(chǎng)總市值指標(biāo)）仍然處于中間水平（圖中紅色箭頭所示）。

關(guān)鍵在于大量資金首先流入Bitcoin和主要山寨，之后市場(chǎng)的貪婪情緒會(huì)推動(dòng)資金進(jìn)一步流向其他山寨。

這就是山寨季的觸發(fā)機(jī)制。到目前為止，無(wú)論是QE、QT，還是其他外部因素，我們都已經(jīng)走在正確的軌道上。整個(gè)Crypto市場(chǎng)（主要由Bitcoin和一些主要山寨構(gòu)成，因?yàn)樯秸旧形凑嬲絹?lái)）已經(jīng)從7000億美元增長(zhǎng)到接近4萬(wàn)億美元。

（仔細(xì)想想，在QT階段市場(chǎng)仍然能取得這樣的增長(zhǎng)，這無(wú)疑是非常樂(lè)觀的信號(hào)，未來(lái)隨著政策環(huán)境的變化，這一趨勢(shì)可能會(huì)變得更加有利。）