作者：TanayVed來源： CoinMetrics翻譯：善歐巴，金色財經(jīng)關(guān)鍵要點

減半后礦工收入趨于穩(wěn)定，但交易費用仍然較低，對長期激勵構(gòu)成壓力。礦業(yè)公司持續(xù)適應(yīng)環(huán)境，投資高效硬件并利用可再生能源。

Bitmain（比特大陸）ASIC設(shè)備占據(jù)Bitcoin網(wǎng)絡(luò)算力的主要份額，引發(fā)了對供應(yīng)鏈風(fēng)險和地緣政治干擾的擔(dān)憂。

Bitcoin正逐步演變?yōu)橐环N價值儲存手段，但通過Layer-2解決方案等方式拓展其交易用途的努力仍在繼續(xù)。

隨著區(qū)塊獎勵減少，維持礦工激勵可能需要更高價值的交易，并通過競爭推動區(qū)塊空間需求，以產(chǎn)生可觀的交易費用收入。引言

距離Bitcoin第四次減半已近一年，礦工們正在經(jīng)歷一個適應(yīng)期，應(yīng)對區(qū)塊獎勵減少、利潤空間收窄以及運營方式的變化。在本文中，我們將更新BitcoinMining生態(tài)，包括礦工收入、交易所資金流動和ASIC硬件分布。時，我們探討B(tài)itcoin目前的使用情況——是作為交換媒介還是價值儲存工具——以及這對礦工激勵和網(wǎng)絡(luò)長期可持續(xù)性的影響。Mining最新動態(tài)

礦工收入與資金流向

2024年第四季度，礦工總收入（包括交易費用和新區(qū)塊獎勵）達(dá)到37億美元，較2024年第三季度增長42%。第三季度礦工面臨區(qū)塊獎勵減半、Bitcoin價格低迷以及能源成本上升的挑戰(zhàn)，被迫提高采礦效率。

截至2025年第一季度，礦工總收入約為36億美元，其中交易費用僅占1.33%，30天算力均值已上升至807EH/s。

礦工策略演變

資金充足的礦工更有能力應(yīng)對減半帶來的收入下降，他們正在采取多種策略進行適應(yīng)，例如升級至更節(jié)能的ASIC設(shè)備，以提高每單位電力的Mining效率。遷移至能源成本較低的地區(qū)，如德克薩斯州的風(fēng)電場，或非洲、拉美等能源未充分利用的地區(qū)，以降低運營成本。多元化發(fā)展，部分礦業(yè)公司開始涉足AI數(shù)據(jù)中心托管業(yè)務(wù)，以拓展收入來源。例如，CoreScientific承諾提供200兆瓦的算力容量來托管CoreWeave的AI計算任務(wù)。這表明礦業(yè)公司正在將現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型為高性能計算中心，以提高每單位算力的盈利能力。

比特大陸硬件主導(dǎo)地位與地緣政治影響

盡管BitcoinMining的地理分布和礦池算力分布對網(wǎng)絡(luò)抗風(fēng)險能力至關(guān)重要，但ASIC硬件的供應(yīng)情況也是一個不可忽視的因素。雖然經(jīng)濟激勵和能源成本促使礦工向全球各地分散，但地緣政治環(huán)境為硬件供應(yīng)鏈帶來了額外挑戰(zhàn)。

低價值交易有所增長。金額低于100美元的交易目前占比約60%，在2024年的某些時間段甚至達(dá)到80%。盡管10萬-100萬美元的大額交易數(shù)量也有所增長，但它們在整體交易中的占比相對下降。

Bitcoin作為價值儲存與儲備資產(chǎn)

盡管Bitcoin的交易功能仍在不斷優(yōu)化，但其作為“價值儲存” 的角色愈發(fā)明顯。其稀缺性和可預(yù)測的發(fā)行機制使其獲得“數(shù)字黃金”的稱號。這一趨勢在過去幾年加速，機構(gòu)投資者、公募公司、ETF甚至國家級實體的持倉量不斷上升，目前這類實體共持有超過14%的Bitcoin供應(yīng)量。

結(jié)論

隨著礦工適應(yīng)區(qū)塊獎勵減少的現(xiàn)實，他們正在通過硬件升級、地域遷移和多元化業(yè)務(wù)來優(yōu)化自身運營。同時，Bitcoin的使用方式也在演變：低價值交易和Layer-2活動在增長，而長期持有則愈發(fā)占據(jù)主導(dǎo)地位，進一步鞏固了其價值儲存工具的角色。

如何平衡Bitcoin的交易功能與儲值屬性，將成為未來維護網(wǎng)絡(luò)長期健康發(fā)展和安全性經(jīng)濟模型可持續(xù)性的關(guān)鍵。