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撰文：Ignas，DeFiResearch；編譯：J1N，TechubNews
現(xiàn)在市場(chǎng)有充分的理由看空Ethereum。因?yàn)樽?023年初的市場(chǎng)低點(diǎn)以來(lái)，SOL的漲幅比Ethereum高6.8倍，過(guò)去兩年內(nèi)ETH/BTC交易對(duì)的跌幅為47%。
現(xiàn)在是Ethereum反彈的時(shí)候嗎? Ethereum的看跌理由
Ethereum表現(xiàn)不佳的原因眾說(shuō)紛紜，但我認(rèn)為其中幾個(gè)重要原因如下：
Bitcoin是「數(shù)字黃金」，對(duì)于散戶和機(jī)構(gòu)而言這個(gè)概念很好理解。相比之下，Ethereum的故事則較為復(fù)雜。市場(chǎng)用「數(shù)字石油」來(lái)稱呼既不吸引人也不準(zhǔn)確。
Solana活躍用戶、交易量和認(rèn)知度方面正在趕上甚至超越Ethereum。
投資者在選擇投資Crypto品種時(shí)，Bitcoin會(huì)是更保險(xiǎn)的選擇，而Solana是具有潛力且市值相對(duì)較低的選擇。而Ethereum則夾在兩者之間。
Ethereum的模塊化與L2割裂了資金流動(dòng)性，并使用戶體驗(yàn)復(fù)雜化。
模塊化的制使得投資者需要將資金分散在Ethereum的各類衍生Tokens上，例如多個(gè)L2、LRTTokens和DATokens。相比之下，同樣的情況下，在Solana上用戶只需要購(gòu)買SOL。
我相信Ethereum的表現(xiàn)會(huì)優(yōu)于Bitcoin，因?yàn)槭袌?chǎng)意識(shí)到POSMining機(jī)制的高收益。僅憑再質(zhì)押協(xié)議的空投收益，我在認(rèn)為Ethereum目前的價(jià)格被嚴(yán)重低估。
然而，這并未給Ethereum帶來(lái)FOMO效應(yīng)，這可能是由于在過(guò)去的熊市期間Ethereum生態(tài)得到過(guò)度曝光與流量，許多人認(rèn)為Ethereum不會(huì)失敗并大量買入。
相反，很少有CryptoNative持有SOL。當(dāng)SOL反彈時(shí)，這部分人更多的將資金從Ethereum轉(zhuǎn)向SOL。在沒(méi)有大量散戶資金流入的情況下，Ethereum的價(jià)格停滯不前。
另一個(gè)問(wèn)題是Ethereum質(zhì)押收益和銷毀率下降。
在EIP-4884Proto-danksharding升級(jí)后，L2的Gas費(fèi)下降，導(dǎo)致Ethereum的銷毀率降低。雖然Ethereum的通貨膨脹率仍低于1%，但對(duì)于那些看好Ethereum作為「ultrasoundmoney」的人來(lái)說(shuō)，這一情況不容樂(lè)觀。
相反，讓我們來(lái)討論Ethereum的看漲論點(diǎn)。 Ethereum的看漲論點(diǎn)
有很多理由看漲Ethereum，我請(qǐng)推特上的粉絲分享他們的觀點(diǎn)。
在分享前，我將大家的觀點(diǎn)總結(jié)為以下10點(diǎn)。
如果Gas價(jià)格保持在20Gwei左右，Ethereum是通貨緊縮的，從而成為一個(gè)有吸引力的、高效的網(wǎng)絡(luò)。值得注意的是自3月以來(lái)，Ethereum的Gas價(jià)格一直低于20Gwei。
散戶現(xiàn)在也可以在家中進(jìn)行Ethereum的質(zhì)押，這一點(diǎn)吸引了消費(fèi)級(jí)硬件的個(gè)人投資者，增加了網(wǎng)絡(luò)Decentralization程度。
Ethereum生態(tài)中技術(shù)力強(qiáng)大的開發(fā)者社區(qū)和不斷涌現(xiàn)的新Idea支持著持續(xù)的創(chuàng)新和網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)健性。
Ethereum是智能合約平臺(tái)一哥，在保證Decentralization的同時(shí)確保了可靠性，沒(méi)有真正的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
L2和互操作性改進(jìn)等持續(xù)開發(fā)是主要的利好因素，同時(shí)社區(qū)正在努力優(yōu)化碎片化并提高網(wǎng)絡(luò)效率。
監(jiān)管透明度日益提高，特別是在美國(guó)和歐盟，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)Ethereum的信心，使貝萊德等機(jī)構(gòu)能夠采用Ethereum。
各類LSD協(xié)議使所有Ethereum持有者無(wú)需技術(shù)知識(shí)或資源即可參與保護(hù)網(wǎng)絡(luò)。
Coinbase和貝萊德等大型機(jī)構(gòu)表示，Ethereum上RWA的Tokens化應(yīng)用將日益普及。
Ethereum上DeFi服務(wù)和大額的穩(wěn)定幣池有著巨大的增長(zhǎng)空間。
Ethereum持有者和用戶重拾熱情和集體自豪感，為Blockchain布道與市場(chǎng)教育做出了貢獻(xiàn)。
我還詢問(wèn)了Ethereum持有者和用戶中幾位知名人士，為什么他們看好Ethereum。其中，CamilaRusso（TheDefiant創(chuàng)始人）和ChristineKim（Galaxy研究員）做出了回應(yīng)。
以下是CamilaRusso看好Ethereum的原因：
成熟的DeFi生態(tài)系統(tǒng)：Ethereum及其第二層網(wǎng)絡(luò)擁有著整個(gè)Crypto領(lǐng)域最成熟的DeFi生態(tài)系統(tǒng)。這種流動(dòng)性和DApp集中度將吸引更多的用戶，以至于DeFi活動(dòng)的影響能反映在L1上，從而推高gas費(fèi)用并消耗更多的Ethereum。DeFi是關(guān)鍵，因?yàn)榻鹑谑悄壳盀閿?shù)不多的具有實(shí)際意義的Crypto應(yīng)用場(chǎng)景。
Decentralization和安全性：Ethereum的Decentralization和安全性已經(jīng)吸引了全球最大的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，如貝萊德的BUIDL基金、PayPal的PYUSD、摩根大通、桑坦德銀行和其他大型銀行都在Ethereum上測(cè)試Blockchain結(jié)算和Tokens化等功能。大型機(jī)構(gòu)無(wú)法承擔(dān)Blockchain停機(jī)或驗(yàn)證者/礦工攻擊和違規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)，因此將繼續(xù)選擇Ethereum。這將推動(dòng)活動(dòng)發(fā)展和價(jià)格上漲。
Ethereum現(xiàn)貨ETF：Ethereum是美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者可通過(guò)ETF投資的僅有的兩種Crypto之一，這將為Ethereum價(jià)格提供長(zhǎng)期支持。
ChristineKim強(qiáng)調(diào)了Ethereum的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)：
我認(rèn)為Ethereum相比其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的主要優(yōu)勢(shì)之一是其網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。Ethereum是最早的通用Blockchain具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，擁有最大的開發(fā)者社區(qū)，我認(rèn)為這兩點(diǎn)都有助于提升網(wǎng)絡(luò)價(jià)值。
事實(shí)上，我更愿意將長(zhǎng)期持有的資產(chǎn)存儲(chǔ)在Ethereum上。Solana曾多次出現(xiàn)故障，而Ethereum多年來(lái)一直表現(xiàn)可靠。
此外，我非？春肊thereum作為RWA資產(chǎn)Tokens化的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)鏈。例如，52%的穩(wěn)定幣和73%的美國(guó)國(guó)債都在Ethereum上進(jìn)行了Tokens化。
目前，由于依賴跨鏈橋，導(dǎo)致流動(dòng)性分散從而使得用戶體驗(yàn)不佳，希望這只是暫時(shí)的。例如，CatalystAMM將允許不同鏈之間的原子互換，從而消除對(duì)橋接資產(chǎn)的需求。在這種情況下，流動(dòng)性仍然分散，即便由于流動(dòng)性來(lái)自多個(gè)鏈，最終用戶仍可獲得最佳價(jià)格。更多類似Catalyst的解決方案正在開發(fā)中。
此外，L2s本身也在做出更大的努力。
Optimism正在「與ERC-7683集成，以允許超級(jí)鏈與EthereumL2的其他部分通過(guò)應(yīng)用層實(shí)現(xiàn)互操作性」，這意味著Optimism生態(tài)系統(tǒng)中的所有L2都將成為一個(gè)整體。
同樣，Polygon正在構(gòu)建一個(gè)AggLayer，「這意味著能實(shí)現(xiàn)跨鏈的一鍵交易。它將重新創(chuàng)造在鏈上體驗(yàn)！
然后是Caldera的Metalayer、AvailNexus和Hyperlane。
即便目前多種聚合解決方案尚未落地，但隨著持續(xù)不斷的開發(fā)，未來(lái)的流動(dòng)性和用戶體驗(yàn)問(wèn)題應(yīng)該得到解決。
我認(rèn)為人們低估了這一趨勢(shì)發(fā)生的速度。我建議關(guān)注推特上的 Andy，以了解模塊化擴(kuò)展的最新動(dòng)態(tài)。
此外，請(qǐng)閱讀這篇 Blocmates 文章，了解如何解決當(dāng)前多個(gè)產(chǎn)品的問(wèn)題。
實(shí)際上，Vitalik本人曾表示，人們將會(huì)驚訝地發(fā)現(xiàn)「跨L2互操作性」問(wèn)題不再成為問(wèn)題。
如果您需要更多看到更多的看漲觀點(diǎn)與理由，請(qǐng)查看下面Emmanuel的帖子。他之所以看漲，是因?yàn)镋thereum擁有強(qiáng)大的社區(qū)、持續(xù)的創(chuàng)新和長(zhǎng)期的適應(yīng)性。
如果L2碎片化問(wèn)題得到解決，RWA和Tokens化應(yīng)用在Ethereum上繼續(xù)增長(zhǎng)，我會(huì)非？春肊thereum，但這些都是長(zhǎng)期因素。
短期內(nèi)，有一個(gè)很少有人討論的看漲點(diǎn)：Pectra升級(jí)。 什么是Pectra升級(jí)?
Pectra升級(jí)是Ethereum升級(jí)路線下一個(gè)重要的里程碑，預(yù)計(jì)將于2025年第一季度推出。它合并了Prague（執(zhí)行層）和Electra（共識(shí)層）更新。
Pectra升級(jí)時(shí)間表
以前，Ethereum的所有重大升級(jí)都備受關(guān)注，但這次的Pectra升級(jí)似乎不受市場(chǎng)關(guān)注。
我明白為什么。Ethereum此前經(jīng)歷了重大變革：從PoW到PoS遷移、Ethereum銷毀啟動(dòng)以及EIP-4884等。Pectra升級(jí)雖然規(guī)模上比不上前幾次，但也有一些有意思的更新。1.賬戶抽象化：最終提升用戶體驗(yàn)
Pectra升級(jí)最大的變化之一是賬戶處理方式。
目前，管理錢包需要經(jīng)歷許多繁瑣的步驟，從簽署交易到管理不同網(wǎng)絡(luò)中的交易費(fèi)。通過(guò)賬戶抽象化，Pectra升級(jí)簡(jiǎn)化了整個(gè)流程。
EIP-3074和EIP-7702是兩個(gè)提議的改進(jìn)。EIP-3074允許傳統(tǒng)錢包（外部自有賬戶或EOA）與智能合約交互，例如啟用批量交易和贊助交易。
EIP-7702更進(jìn)一步，允許EOA在交易期間臨時(shí)充當(dāng)智能合約錢包。臨時(shí)是指您的EOA錢包僅在交易期間成為智能合約錢包。它通過(guò)在EOA地址中添加智能合約代碼來(lái)工作。我們來(lái)看看理想中的運(yùn)行情況：
僅一次交互便可以直接將USDC并兌換UNI，不需要approve。
DApp可以替用戶支付Gas費(fèi)用
預(yù)先批準(zhǔn)用戶想與錢包需要使用的DApp并設(shè)置支出限額
Vitalik寫的EIP-7702似乎已經(jīng)優(yōu)先考慮了EIP-3074，EIP-7702還與AA的實(shí)現(xiàn)兼容。
此外還有多項(xiàng)技術(shù)升級(jí)，例如BLS12-381可縮短BLS簽名（降低gas成本），EIP-2935可在無(wú)需Blockchain歷史的情況下驗(yàn)證交易。
這些EIP與最終將取代現(xiàn)有MerkleTree結(jié)構(gòu)的VerkleTreesTransition（EIP-6800）一起，可以使輕量級(jí)客戶端更加安全，并使Node更容易參與網(wǎng)絡(luò)，從而提高Decentralization程度。
其中一項(xiàng)重大變化是EVM的變更，通過(guò)11項(xiàng)EIP標(biāo)準(zhǔn)，將更易于編寫和部署智能合約，降低成本并提高效率。換句話說(shuō)，在Ethereum上開發(fā)將變得更加順暢。
EthereumIntern的這條推特簡(jiǎn)單解釋了技術(shù)升級(jí)的影響。
我很高興單槽（SSF）終于隨著Pectra升級(jí)推出，但尚未包含在接下來(lái)的大阪升級(jí)中。
Vitalik在2023年12月分享道，SSF是解決EthereumPoS設(shè)計(jì)中大多數(shù)缺陷的最簡(jiǎn)單方法。
目前，Ethereum的權(quán)益證明共識(shí)機(jī)制需要大約15分鐘才能完成一個(gè)區(qū)塊的最終確認(rèn)，這意味著如果沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的經(jīng)濟(jì)懲罰，就無(wú)法更改或刪除該區(qū)塊。SSF試圖將這一時(shí)間縮短到一個(gè)單槽，大約12秒，確保區(qū)塊在創(chuàng)建后幾乎立即完成最終打包確認(rèn)。
實(shí)際上，這意味著更快速、更安全的橋接，以及更快速充值至CEX。令人失望的是，目前還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)。升級(jí)中不包括這一點(diǎn)是令人失望的，因?yàn)檫@表明Ethereum開發(fā)者仍未將一級(jí)擴(kuò)容作為優(yōu)先事項(xiàng)。
無(wú)論如何，Pectra升級(jí)是一項(xiàng)技術(shù)升級(jí)，但我認(rèn)為市場(chǎng)低估了它的重要性。
現(xiàn)在，我們來(lái)談?wù)凟thereum的價(jià)格。
VanEck預(yù)測(cè)，到2030年，Ethereum的價(jià)格將達(dá)到11800美元。
老實(shí)說(shuō)，11800美元的價(jià)格相當(dāng)保守的（我希望Ethereum的價(jià)格能更高），但請(qǐng)記住，VanEck預(yù)測(cè)，到2030年，Solana的價(jià)格僅為335美元。
因此，根據(jù)基本預(yù)測(cè)，Ethereum的潛力是4.4倍，而SOL僅為2.2倍。請(qǐng)注意，這兩項(xiàng)預(yù)測(cè)都是一年前在EthereumETF推出之前做出的，所以我很想看看他們最新的預(yù)測(cè)。
順便說(shuō)一句，如果您需要更多的看漲觀點(diǎn)，ArkInvest首席執(zhí)行官CathieWood預(yù)計(jì)，到2030年，Ethereum將達(dá)到16.6萬(wàn)美元，Bitcoin將達(dá)到130萬(wàn)美元。
不過(guò)，我對(duì)VanEck看漲Ethereum到達(dá)5.1萬(wàn)美元是現(xiàn)實(shí)的。VanEck的Ethereum價(jià)格預(yù)測(cè)是基于：
VanEck預(yù)計(jì)，到2030年，Ethereum將憑借其作為全球Blockchain結(jié)算網(wǎng)絡(luò)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在智能合約平臺(tái)中占據(jù)70%的市場(chǎng)份額。
預(yù)計(jì)到2030年，Ethereum的收入將從每年26億美元增長(zhǎng)到510億美元。這一增長(zhǎng)歸因于交易費(fèi)用、MEV的增加以及「安全即服務(wù)」（SaaS）的推出，即使用Ethereum質(zhì)押來(lái)保護(hù)其他協(xié)議（restaking）。
預(yù)計(jì)Ethereum將在金融、銀行、支付、元宇宙、社交、游戲和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域占據(jù)更多的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
Ethereum作為價(jià)值存儲(chǔ)資產(chǎn)的潛力得到了認(rèn)可，其可用性因智能合約可編程性和跨鏈消息傳遞技術(shù)而得到提升。
以下是基礎(chǔ)、熊市和牛市情景的總結(jié)。
TVL的占比將是一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)較為關(guān)心該指標(biāo)。
機(jī)構(gòu)和散戶投資者都在關(guān)注的另一個(gè)指標(biāo)是Ethereum現(xiàn)貨ETF的流量。 Ethereum現(xiàn)貨ETF
如果幾個(gè)月前有人告訴我Ethereum有現(xiàn)貨ETF，但交易價(jià)格低于3000美元，我會(huì)認(rèn)為市場(chǎng)正處于熊市。
現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)尚早，但Ethereum現(xiàn)貨ETF似乎正日益看漲；叶然鸬馁Y金流出速度正在迅速下降，凈流量已經(jīng)連續(xù)三天為正？磥(lái)那些需要退出灰度基金的人已經(jīng)退出了。
我們已經(jīng)知道灰度可能產(chǎn)生的影響，但上漲幅度會(huì)讓人大吃一驚。如果這種趨勢(shì)持續(xù)下去，我對(duì)Ethereum的未來(lái)相當(dāng)樂(lè)觀。
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